Taux d’intérêt très bas : symptôme et opportunité


Thème : Monnaie, finance - Croissance

Note du CAE n° 36

A l’automne 2016, l’Etat français emprunte à taux nominaux négatifs à 5 ans et à des taux très faibles à horizons plus longs. La situation, commune à tous les pays développés, est inédite car la faiblesse des taux d’intérêt s’accompagne d’une inflation très faible et non d’une poussée inflationniste. Ce phénomène s’explique par des facteurs structurels, comme la démographie ou le développement chinois, auxquels s’ajoute une dimension conjoncturelle avec l’action des banques centrales. Souhaitables dans une économie déprimée, des taux durablement faibles ne seraient toutefois pas sans risques financiers : formation de bulles spéculatives, fragilisation des institutions financières. Dans cette nouvelle note du CAE, les auteurs, Xavier Ragot, Christian Thimann et Natacha Valla, soulignent tout d’abord que la politique économique française a peu de prise sur les taux à court terme. Ils font ensuite des propositions pour transformer les taux d’intérêt bas en une opportunité pour réorienter la dépense publique vers le long terme et réformer les politiques de l’épargne, aussi bien au niveau français qu’européen.

Cette note a été présentée à la Directrice de cabinet du Premier Ministre le 24 novembre 2016